Une économie peut se dollariser sans qu’une loi ne déclare le dollar comme monnaie officielle. Cela se produit lorsque les particuliers et les entreprises commencent à utiliser une devise étrangère pour épargner, fixer des prix, conclure des contrats ou payer, tandis que la monnaie nationale continue d’exister et conserve son cours légal. Ce processus, qui comporte de nombreux degrés, est connu sous le nom de dollarisation de facto.
Cette désignation n’exige pas que la monnaie choisie soit le dollar américain. Dans la littérature économique, le terme « dollarisation » décrit également la substitution partielle d’une monnaie nationale par n’importe quelle devise étrangère.
Idée clé : La dollarisation de facto décrit ce que les personnes font de la monnaie ; la dollarisation officielle décrit une décision juridique et institutionnelle.
Toutes les fonctions de la monnaie ne changent pas en même temps
Pour comprendre ce phénomène, il convient de distinguer trois fonctions classiques de la monnaie : moyen de paiement, unité de compte et réserve de valeur. La Banque centrale européenne utilise cette distinction pour expliquer pourquoi la monnaie sert à échanger, à exprimer des prix et à transférer du pouvoir d’achat vers l’avenir.
Une monnaie étrangère peut évincer la monnaie nationale dans une fonction et pas dans les autres. Par exemple, un ménage peut épargner en dollars mais régler ses dépenses quotidiennes en monnaie locale. Un commerce peut afficher des prix de référence en dollars et accepter le paiement équivalent en monnaie nationale. Une entreprise peut convenir d’un contrat en devises, bien qu’elle encaisse une partie de ses ventes en monnaie locale.
C’est pourquoi constater certains prix ou paiements en dollars ne démontre pas une substitution monétaire totale. La question utile n’est pas seulement « utilise-t-on le dollar ? », mais à quoi sert-il, à quelle fréquence et aux côtés de quelle autre monnaie.
Trois dimensions de la dollarisation de facto
La littérature du Fonds monétaire international distingue des dimensions qui peuvent progresser à des rythmes différents :
- Dollarisation des paiements ou transactionnelle : la devise est utilisée pour acheter des biens, payer des services ou régler des obligations.
- Dollarisation réelle : les prix, les salaires ou les contrats sont exprimés ou ajustés par référence à la devise.
- Dollarisation financière : les dépôts, les prêts, les actifs ou les dettes sont libellés en monnaie étrangère.
Ces dimensions sont liées aux fonctions de la monnaie, mais ne sont pas identiques. Un dépôt en dollars peut servir de réserve de valeur ; une dette en dollars crée une obligation future ; et un prix exprimé en devises n’indique pas que le paiement final s’effectue dans cette monnaie. La dollarisation de facto est une combinaison d’usages, et non un interrupteur en position marche ou arrêt.
De facto, officielle, convertibilité et bimonétarisme
La comparaison institutionnelle permet d’éviter des confusions fréquentes.
Dans une dollarisation de jure ou officielle, l’État adopte formellement la monnaie étrangère et définit son statut légal. Dans une dollarisation de facto, la monnaie nationale reste en vigueur et l’adoption de la devise étrangère découle de décisions décentralisées, de règles partielles, d’une tolérance réglementaire ou d’une combinaison de ces éléments.
Une caisse d’émission n’équivaut pas non plus à une dollarisation. Ce régime conserve la monnaie et l’émetteur nationaux, mais fixe une parité et restreint l’émission par des règles de couverture en actifs extérieurs, selon la description institutionnelle du FMI. Un taux de change fixe, à lui seul, n’élimine pas non plus la monnaie nationale.
Le bimonétarisme renvoie à la coexistence de deux monnaies, sans supposer pour autant que toutes deux bénéficient de la même acceptation, de la même liquidité ou du même traitement juridique. L’une peut dominer l’épargne et l’autre, les salaires, les impôts ou les petits paiements.
Distinction utile : Accepter deux monnaies ne signifie pas que toutes deux remplissent les mêmes fonctions ni qu’il existe un régime stable ou symétrique.
Pourquoi elle apparaît
Les personnes choisissent une monnaie en fonction des problèmes qu’elles doivent résoudre. Lorsque l’inflation érode le pouvoir d’achat, que la valeur de la monnaie locale varie fortement ou qu’il existe peu de confiance dans sa stabilité future, une devise étrangère peut se révéler plus attractive pour épargner ou libeller des contrats. Les liens commerciaux, les transferts de fonds, l’accès au système financier ainsi que les règles autorisant ou restreignant son utilisation exercent également une influence.
Il existe également une dimension de coordination : plus les agents utilisent une devise, plus elle peut devenir utile pour d’autres. Cette expansion n’est pas uniforme, car elle dépend des coûts de change, de la disponibilité des espèces, des règles bancaires et des revenus de chacun.
Sous l’angle de la liberté économique, le choix d’une devise peut constituer une réponse légitime face à la perte de confiance. Il permet aux particuliers et aux entreprises de rechercher une prévisibilité pour préserver de la valeur et coordonner leurs échanges. Toutefois, reconnaître ce choix n’oblige pas à ignorer les conditions institutionnelles dans lesquelles il se produit.
Quels problèmes elle peut résoudre et lesquels non
Utiliser une monnaie plus stable peut faciliter certains échanges et offrir une référence plus prévisible pour les prix ou les contrats. Malgré cela, la dollarisation de facto ne corrige pas automatiquement le déficit public, la fragilité bancaire, l’insécurité juridique ou les restrictions à la concurrence. Elle ne garantit pas non plus à elle seule une faible inflation pour l’ensemble des biens : les prix dépendent d’autres facteurs que la monnaie retenue pour les exprimer.
De plus, la coexistence monétaire peut répartir les risques de manière inégale. Le principal exemple en est le mésappariement de devises. Si une personne ou une entreprise contracte une dette en dollars mais perçoit ses revenus en monnaie locale, une dépréciation du taux de change augmente le coût de cette dette exprimé en proportion de ces revenus. La gravité de la situation dépend des actifs, de la couverture, des échéances et de la capacité de paiement.
Des besoins particuliers de liquidité peuvent également apparaître. Un système financier comportant des dépôts ou des crédits en devises exige de gérer les retraits et les paiements dans une monnaie que les autorités nationales n’émettent pas. Cela modifie, sans la faire disparaître entièrement, la portée des fonctions des banques centrales.
Avertissement : La stabilité de la monnaie utilisée n’élimine pas le risque qui naît lorsque revenus, épargne et dettes sont libellés dans des monnaies différentes.
Comment la reconnaître sans exagérer sa portée
Pour évaluer l’existence d’une dollarisation de facto, il convient de se poser plusieurs questions :
- Dans quelle monnaie fixe-t-on les prix et négocie-t-on les contrats ?
- Dans laquelle effectue-t-on les paiements quotidiens et les paiements de montant plus élevé ?
- Où les ménages et les entreprises conservent-ils leur épargne ?
- Dans quelle monnaie octroie-t-on les crédits et enregistre-t-on les dettes ?
- Quelle monnaie est utilisée pour les salaires, les impôts et la comptabilité ?
Les réponses peuvent dessiner un système largement dollarisé ou ne révéler qu’un usage défensif et partiel. Aucun indicateur ne saisit à lui seul l’ensemble de ces pratiques, et il n’existe aucun seuil universel qui transforme automatiquement une adoption partielle en adoption totale.
Un signal monétaire et institutionnel
La dollarisation de facto montre que la monnaie ne dépend pas uniquement d’une déclaration légale. Elle dépend également de la confiance, de l’acceptation et de l’utilité que les personnes reconnaissent à chaque monnaie. Lorsque de nombreux agents recherchent une autre réserve de valeur ou unité de compte, leur choix transmet des informations sur la qualité perçue des institutions monétaires.
Ce signal ne constitue pas en lui-même un programme de réformes. L’adoption peut faciliter des décisions privées tout en engendrant, dans le même temps, des mésappariements ou des problèmes de liquidité. La comprendre exige d’examiner chaque fonction de la monnaie ainsi que chaque bilan, sans célébrer ni condamner le phénomène dans l’abstrait. La distinction essentielle demeure : autre chose est pour une société d’utiliser une devise, autre chose pour l’État de la transformer officiellement en sa monnaie.
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