تمثل الكتلة النقدية مجموع أشكال النقود المتاحة في اقتصاد ما، مقيسةً وفقاً لدرجة سيولتها. وهي تشمل النقد، وكذلك الودائع المصرفية، وفي المقاييس الأكثر اتساعاً، أدوات معينة يمكن تحويلها إلى وسائل دفع بسهولة نسبية.
لا يوجد رقم واحد يشمل كل ما يمكن اعتباره نقداً. ولهذا السبب، تستخدم السلطات الإحصائية عدة مجمعات نقدية: يحدد كل منها حداً فاصلاً مختلفاً بين الأصول القابلة للاستخدام الفوري وتلك الأقل سيولة إلى حد ما.
فكرة أساسية: لا تقتصر الكتلة النقدية على احتساب الأوراق النقدية والعملات المعدنية فحسب؛ بل تشمل أيضاً الأموال المودعة في البنوك، وغيرها من الأصول السائلة وفقاً لنوع المجمع النقدي.
الكتلة النقدية، والقاعدة النقدية، والمعروض النقدي
على الرغم من أنها غالباً ما تَرِد معاً، إلا أن هذه المصطلحات لا تعني الشيء نفسه تماماً.
تُعرَّف القاعدة النقدية بأنها النقود التي يُنشئها البنك المركزي. وتتكون أساساً من النقد والاحتياطيات التي تحتفظ بها البنوك التجارية لدى هذه المؤسسة. وفي المقابل، تشتمل الكتلة النقدية بمعناها الواسع إضافة إلى ذلك على ودائع الجمهور وأدوات سائلة أخرى. ويُعد الخلط بين هذين المقياسين بمثابة التعامل مع الاحتياطيات المصرفية ورصيد الحساب الجاري كما لو كانا شيئاً واحداً.
غالباً ما يُستخدم مصطلح المعروض النقدي في التناول التثقيفي العام كمرادف للكتلة النقدية. غير أنه في التحليل الفني، يجدر تحديد المجمع النقدي قيد الرصد، لأن الحديث عن "كمية النقود" دون تعريف مكوناتها قد يُخفي فروقاً مهمة.
كيف تُقاس: من M1 إلى M3
تُرتب المجمعات النقدية النقود بدءاً من الأشكال الأكثر سيولة وصولاً إلى مقاييس أوسع نطاقاً بالتدريج. ويمكن أن تختلف مكوناتها المحددة باختلاف الأنظمة القانونية. وفي منطقة اليورو، على سبيل المثال، يتبع البنك المركزي الأوروبي هذا المنطق:
- يجمع M1 النقد المتداول والودائع تحت الطلب، والتي يمكن استخدامها على الفور لأغراض الدفع.
- يحتوي M2 على M1 ويضيف إليه ودائع محددة قصيرة الأجل أو بإشعار مسبق.
- يحتوي M3 على M2 ويدمج أدوات سائلة أخرى، مثل حصص معينة في صناديق أسواق النقد، وعمليات إعادة الشراء (الريبو)، وسندات الدين قصيرة الأجل.
يتضمن كل مجمع نقدي واسع المجمعَ الذي يسبقه. وليس الهدف من ذلك هو تحديد أي أصل يُعد "نقداً حقيقياً"، بل تقديم زوايا رؤية مختلفة لتحليل حجم القوة الشرائية السائلة المتاحة ومدى سرعة تحريكها.
فكرة أساسية: يقيس M1 على نحو أدق كمية النقود التي يمكن إنفاقها على الفور؛ بينما يوسع M2 وM3 نطاق الرؤية ليشمل أصولاً شبيهة بالنقود.
مَن يؤثر في كمية النقود
يؤثر البنك المركزي في الأوضاع النقدية عبر أسعار الفائدة وعملياته وتوفير الاحتياطيات. ولكنه لا يتحكم بصورة مباشرة في كل وحدة مدرجة ضمن المجمعات النقدية الواسعة. إذ تعتمد كمية النقود أيضاً على البنوك التجارية، والطلب على الائتمان، وقرارات الأسر المعيشية والشركات.
عندما يمنح بنكٌ قرضاً، فإنه عادة ما يُقيد وديعة في حساب المقترض. ويمكن لهذه العملية أن تزيد من الكتلة النقدية الواسعة. وعند سداد القرض، تنخفض الوديعة التي أُنشئت. ويؤكد بنك إنجلترا أن هذه الآلية لا تتيح الإقراض بلا حدود: إذ تؤثر فيها المخاطر، ورأس المال، والتنظيم، والطلب، والسياسة النقدية.
وهكذا، فإن "طباعة النقود" لا تصف سوى جزء من هذه الظاهرة. ففي الاقتصادات الحديثة، توجد نسبة كبيرة من النقود المستخدمة في المدفوعات على هيئة ودائع مصرفية، وليس نقداً مادياً.
ما علاقتها بالتضخم والائتمان والنشاط الاقتصادي
تساعد مراقبة الكتلة النقدية على تقييم أوضاع الائتمان، والإنفاق المحتمل، وتطور الأسعار. فقد يؤدي التوسع المستمر إلى تيسير المزيد من القروض والإنفاق؛ في حين قد يقترن الانكماش بأوضاع مالية أكثر تشدداً.
ومع ذلك، فإن حدوث تغير نقدي بمعزل عن غيره لا يسمح بالتنبؤ تلقائياً بمقدار تغير الأسعار أو توقيت تغيرها. إذ تعتمد آلية الانتقال على مقدار النقود التي يرغب الجمهور في الاحتفاظ بها، وحجم الائتمان المطلوب، ومسار تطور الإنتاج، والتوقعات السائدة، من بين عوامل أخرى. ولهذا السبب، فإن النمو النقدي مهم لدراسة التضخم، ولكنه لا يمثل في حد ذاته تفسيراً مكتملاً على المدى القصير.
فكرة أساسية: لا تعني زيادة الكتلة النقدية ارتفاعاً فورياً ومتناسباً في جميع الأسعار؛ بل المهم هو كيف تتداول هذه النقود، ومتى، ولأي غرض.
التباسات شائعة
لا تقتصر الكتلة النقدية على النقد فحسب، لأنها تشمل الودائع وغيرها من الأصول السائلة. كما أنها ليست مطابقة للقاعدة النقدية، التي تقتصر على نقود البنك المركزي. ولا تُثبت أي زيادة في الكتلة النقدية في حد ذاتها أن البنوك تُقرض دون قيود، ولا أن التضخم المستقبلي يمكن حسابه بقاعدة بسيطة.
ويكتسب قياسها أهمية لأنه يتيح رصد كيفية تغير النقود والائتمان داخل الاقتصاد. وتساعد هذه المعلومات في تقييم الاستقرار النقدي، والقدرة الشرائية، والظروف التي يتخذ الأفراد والشركات قراراتهم في ظلها. وتبدأ القراءة المفيدة دائماً بسؤال محدد: أي مجمع نقدي يجري قياسه، وما أشكال النقود التي يتضمنها؟
مشاركة