الركود التضخمي: ما هو ولماذا تصعب معالجته؟

يجمع الركود التضخمي بين مشكلتين تتطلبان عادةً استجابات مختلفة: تضخم مرتفع ونشاط اقتصادي ضعيف أو راكد. ترتفع الأسعار بسرعة بينما يفقد الإنتاج أو التوظيف أو الدخل زخمه.

لا يُشترط وجود ركود معترف به رسميًا لاستخدام المصطلح. كما لا يكفي أن ينمو الاقتصاد بوتيرة أقل قليلًا من السابق. والفكرة المركزية هي استمرار التعايش بين ضغوط تضخمية كبيرة وضعف اقتصادي ملحوظ.

الفكرة الأساسية: الركود التضخمي ليس مجرد تضخم مزعج أو أي ركود كان. إنه التعارض بين أسعار ترتفع واقتصاد لا يستطيع النمو بقوة كافية.

ماذا يعني الركود التضخمي؟

تجمع الكلمة بين الركود والتضخم. ويلخص البنك الدولي الظاهرة بوصفها مزيجًا من التضخم المرتفع والنمو الضعيف.

لا توجد عتبة عالمية تحدد بدقة متى يبدأ. فالتشخيص يعتمد على شدة المشكلتين ومدتهما واتساعهما. ولا يشكل الارتفاع المؤقت لبعض الأسعار، المصحوب بتباطؤ قصير، ركودًا تضخميًا بالضرورة.

ويكون هذا المزيج ضارًا على نحو خاص لأنه يصيب الأسر من اتجاهين. إذ يقلل التضخم ما يمكن شراؤه بمبلغ معين من المال. وفي الوقت نفسه، يحد الركود من فرص العمل وزيادات الأجور والاستثمار والإنتاج.

كيف يختلف عن التضخم والركود والتباطؤ؟

قد تتزامن هذه المفاهيم، لكنها لا تعني الشيء نفسه:

• التضخم: ارتفاع عام في مستوى الأسعار بمرور الوقت. وقد يوجد بينما ينمو الاقتصاد بقوة.
• الركود: تراجع واسع في النشاط الاقتصادي. وقد يحدث مع تضخم منخفض أو أسعار مستقرة أو حتى انكماش في الأسعار.
• التباطؤ: نمو أبطأ من السابق. وقد يظل الاقتصاد يتوسع بوتيرة معقولة.
• الركود التضخمي: تضخم مرتفع يترافق مع نشاط ضعيف أو راكد خلال فترة يُعتد بها.

لذلك، فإن انتقال الاقتصاد من النمو السريع إلى النمو المعتدل لا يضعه تلقائيًا في حالة ركود تضخمي. وكذلك الحال بالنسبة إلى اقتصاد ذي تضخم مرتفع إذا ظل الإنتاج والتوظيف يتمتعان بزخم قوي.

تمييز أساسي: التضخم المرتفع لا يعني ركودًا تضخميًا؛ ولا الركود وحده يعني ذلك أيضًا. ولا يكون المصطلح مفيدًا إلا حين يصف توترًا حقيقيًا ومتزامنًا بين الأسعار والنشاط الاقتصادي.

كيف يمكن أن يظهر الركود التضخمي؟

أحد أسبابه المعتادة هو صدمة عرض سلبية: اضطراب يرفع تكلفة الإنتاج أو يحد منه. فإذا ارتفعت تكلفة الطاقة بشدة، مثلًا، أصبح نقل كثير من السلع وتصنيعها أعلى تكلفة. وقد ترفع الشركات الأسعار، أو تقلص الإنتاج، أو تفعل الأمرين معًا.

ويوضح البنك المركزي الأوروبي أن هذه الصدمات قد ترفع التضخم بينما تدفع الإنتاج إلى ما دون مستواه المحتمل. وعلى خلاف طفرة الطلب، تتحرك الأسعار والنشاط هنا في اتجاهات غير مواتية: ترتفع الأولى بينما يضعف الثاني.

لكن الصدمة الأولية لا تفسر وحدها المدة التي ستستمر فيها المشكلة. فإذا كان ارتفاع التكلفة مؤقتًا ولم ينتشر، فقد يتراجع معدل التضخم لاحقًا، حتى لو بقي مستوى الأسعار أعلى. ويتوقف الاستمرار على عوامل مثل التوقعات، وتحديد الأجور والأسعار، والصدمات الجديدة، واستجابة السلطات.

وقد تؤثر أيضًا اختلالات نقدية ومالية، وقيود تعوق تكييف الإنتاج، وسياسات تبعث إشارات متناقضة. ولا تتسبب هذه العوامل في جميع الحالات بالقدر نفسه. ولفهم حالة بعينها، يجب الفصل بين ما بدأ الضغوط، وما ضخمها، وما حال دون معالجتها. وترد في أسباب التضخم معالجة أوسع لهذه الآليات.

ما عواقبه على الأسر والشركات؟

خلال الركود التضخمي، تدفع الأسر أكثر في الوقت نفسه الذي تتعرض فيه دخولها وفرصها الوظيفية للضغط. وغالبًا ما يعاني أصحاب الحيز الأقل للادخار على نحو خاص، لأنهم يخصصون نسبة أكبر من مواردهم للاحتياجات الأساسية، وتكون قدرتهم على حماية أنفسهم من فقدان القوة الشرائية أقل.

وتواجه الشركات أيضًا قرارات صعبة. فقد ترتفع أسعار مدخلاتها بينما تفقد المبيعات زخمها. ينقل بعضها التكاليف إلى الأسعار؛ ويقلص بعضها الآخر هوامش الربح أو الاستثمار أو التوظيف أو الإنتاج. كذلك يصعّب عدم اليقين حساب المشاريع التي ستكون مربحة، وتحديد تغيرات الأسعار التي تعكس ندرة فعلية أو تضخمًا عامًا.

ومن الإشارات المعتادة التي قد تظهر:

• تضخم مرتفع أو مستمر؛
• نمو ضعيف أو إنتاج راكد؛
• تدهور التوظيف أو الدخول الحقيقية؛
• انخفاض الاستثمار وازدياد عدم اليقين لدى الشركات.

لا يكفي أي مؤشر منفرد. فالتشخيص يتطلب ملاحظة الصورة كاملة وفهم سبب تزامن هذه الظروف.

لماذا تصعب معالجته إلى هذا الحد؟

في ركود تتسم فيه الأسعار بالاستقرار، قد يدعم تحفيز الطلب النشاط الاقتصادي. وأمام تضخم ناتج عن طلب مفرط، قد يخفف كبح الإنفاق الضغوط على الأسعار. ويعقد الركود التضخمي هذا المنطق لأن كل استجابة قد تفاقم الجانب الآخر من المشكلة.

قد يساعد رفع أسعار الفائدة وتقييد الطلب على احتواء التضخم، لكنه قد يزيد أيضًا ضعف الاستثمار والاستهلاك والتوظيف في الأجل القصير. وقد يدعم تحفيز النشاط بلا تمييز الطلب، لكنه ينطوي على خطر إطالة أمد التضخم.

الفكرة الأساسية: لا توجد وصفة آلية لمواجهة الركود التضخمي. فالاستجابة تعتمد على ما إذا كانت المشكلة تنشأ من نقص مؤقت، أو ضغوط الطلب، أو توقعات فقدت ارتكازها، أو مزيج من العوامل.

قد تخفف السياسات الموجهة إلى تحسين القدرة الإنتاجية قيود العرض، لكنها تحتاج عادةً إلى وقت. كذلك قد تصعّب القواعد غير المستقرة والامتيازات وحواجز الدخول والتدخلات غير المتسقة تكيف الشركات والعمال. ومن منظور ليبرالي، يعزز ذلك أهمية المؤسسات القابلة للتوقع، والمنافسة، والانضباط النقدي والمالي. وهذا لا يحل محل التشخيص، بل يمنع إضافة عقبات إلى اقتصاد يحاول التكيف أصلًا.

مثال السبعينيات

ارتبط الركود التضخمي بعقد ⁦1970⁩، ولا سيما في الولايات المتحدة وغيرها من الاقتصادات المتقدمة. فقد رفعت الصدمات النفطية التكاليف وأضرت بالنمو، لكنها لم تكن السبب الوحيد.

ويشير تاريخ التضخم الكبير، الذي وثقه الاحتياطي الفيدرالي، أيضًا إلى تأثير السياسة النقدية والاختلالات المالية ومشكلات الإنتاجية وأسعار الأغذية والتوقعات التضخمية. وتوضح هذه التجربة سبب وجوب الحذر من التفسيرات الأحادية: فقد تبدأ صدمة المشكلة أو تفاقمها، بينما تحدد قرارات أخرى مدى استمرارها.

متى يكون الحديث عن الركود التضخمي مناسبًا؟

يفيد المصطلح عندما يتيح فهم مزيج محدد على مستوى الاقتصاد الكلي: تضخم مرتفع ومستمر مع ضعف كبير في النشاط. ويفقد دقته عندما يُطبَّق على أي ارتفاع في الأسعار أو على كل تباطؤ عابر.

ويقتضي استخدامه استخدامًا صحيحًا الإجابة عن ثلاثة أسئلة: ما مدى اتساع التضخم واستمراره؟ وما مدى ضعف الاقتصاد؟ وما الآليات التي تُبقي المشكلتين قائمتين؟ وتصعب معالجة الركود التضخمي تحديدًا لأن هذه الإجابات نادرًا ما تنحصر في سبب واحد أو حل فوري.