التضخم في فنزويلا: أسبابه وآلياته وكيفية تفسيره

لا يرجع التضخم الفنزويلي إلى سبب واحد. ويتطلب فهمه النظر في ترابط التمويل المالي وانخفاض قيمة العملة والتوقعات والعرض وفقدان الثقة بالنقود.

Daniel Sardá · تاريخ النشر: · مدة القراءة: 10 دقيقة

يستمر التضخم في فنزويلا لأن اختلالات عدة تترابط ويعزز بعضها بعضًا: العجز العام وما قد يصاحبه من تمويل نقدي، وندرة العملات الأجنبية، وانخفاض قيمة البوليفار، والقيود على الإنتاج، وتوقعات تشكلت بعد سنوات من عدم الاستقرار. ولا تفسر أي حلقة، بمفردها، العملية بأكملها.

لذلك، لا يكفي القول إن «الذنب ذنب الدولار» أو إن «كل شيء سببه الإصدار النقدي». فسعر الصرف قناة حاسمة، وقد يغذي التمويل النقدي المشكلة، لكن التضخم الفنزويلي يعمل كمنظومة من التروس المتشابكة. ولفهمه، يجب التمييز بين ما يبدأ الضغوط، وكيف تنتقل، ولماذا تستمر.

ويساعد هذا التمييز أيضًا على قراءة الأرقام. فالمعدل الشهري المرتفع يصف ما حدث في شهر واحد؛ ولا يفسر وحده الاتجاه، ولا يحدد سببًا واحدًا، كما لا يمكن ضربه في اثني عشر للحصول على معدل سنوي.

الفكرة الأساسية: التضخم الفنزويلي عملية متعددة الأسباب: وتكتسب الضغوط المالية والنقدية والمتعلقة بالصرف والإنتاج والتوقعات أهميتها خصوصًا من طريقة تفاعلها.

ما الذي يعنيه التضخم، وما الذي لا يعنيه؟

التضخم ارتفاع مستمر في المستوى العام للأسعار. وتعني كلمة «عام» أننا لا نرصد منتجًا واحدًا، بل سلة تمثل استهلاك الأسر. وتعني كلمة «مستمر» أن قفزة عارضة لا تكفي: يجب أن تمتد الضغوط عبر الزمن.

في فنزويلا، يقيس البنك المركزي الفنزويلي هذا التغير من خلال المؤشر الوطني لأسعار المستهلك (INPC). ويلخص المؤشر تغيرات أسعار سلة موزونة. ولا يقصد القول إن جميع السلع ترتفع بالقدر نفسه أو إن كل أسرة تواجه التضخم نفسه تمامًا. فقد تلمس أسرة تخصص نسبة أكبر من دخلها للغذاء أو النقل تغيرًا مختلفًا عن الذي يلخصه المتوسط.

ومن المفيد أيضًا الفصل بين ارتفاع مستوى الأسعار والتضخم المستمر. فقد يرفع ضعف المحصول أو انقطاع الخدمات اللوجستية أو كارثة طبيعية أسعار سلع معينة. وإذا انتهت الصدمة، فقد يكون أثرها تعديلًا لمرة واحدة. ولكي تتحول تلك القفزة إلى مسار طويل الأمد، لا بد من تدخل آليات انتشار: توسع نقدي، أو انخفاض قيمة العملة، أو مراجعة مستمرة للعقود، أو توقعات، أو قيود جديدة على العرض.

ولهذا لا يخبرنا عنوان عن سعر منتج ما بالكثير عن العملية العامة. فليس كل ارتفاع في التكلفة تضخمًا، وإن كان كل ارتفاع قد يؤثر بشدة في ميزانية الأسرة.

التضخم وانخفاض قيمة العملة والتضخم المفرط ليست مترادفات

غالبًا ما تختلط ثلاث ظواهر في النقاش الفنزويلي.

انخفاض قيمة العملة هو فقدان البوليفار قيمته مقابل عملة أخرى. فإذا لزم مزيد من البوليفارات لشراء دولار، فقد انخفضت قيمة البوليفار. وقد ينتقل ذلك إلى الأسعار لأن كثيرًا من المدخلات والسلع النهائية والمراجع التجارية يعتمد مباشرةً أو بصورة غير مباشرة على العملات الأجنبية. لكن انخفاض قيمة العملة والتضخم ليسا متماثلين: الأول يصف السعر النسبي بين العملات؛ والثاني حركة المستوى العام للأسعار.

التضخم المفرط (قراءة بالإسبانية) حالة متطرفة ترتفع فيها الأسعار بسرعة استثنائية، وتفقد العملة وظائفها بوتيرة متسارعة. وليس كل تضخم مرتفع تضخمًا مفرطًا. كذلك لا يعادل الخروج من هذه الحالة تحقيق الاستقرار. فقد تواصل الأسعار الارتفاع بمعدلات شديدة الضرر، حتى إن لم تعد الوتيرة تستوفي تعريفًا تقنيًا للتضخم المفرط.

ويحدث شيء مشابه مع تباطؤ التضخم. فإذا انخفض المعدل من ⁦20 %⁩ إلى ⁦10 %⁩، فهناك تباطؤ في التضخم: ترتفع الأسعار بوتيرة أبطأ. ولا يوجد انكماش في الأسعار، لأن الأخير يعني انخفاض المستوى العام للأسعار. وبالنسبة إلى أسرة، قد تكون وتيرة الارتفاع الأبطأ انفراجًا نسبيًا، لكنها لا تعيد تلقائيًا القوة الشرائية المفقودة.

هذه الفروق ليست تفاصيل أكاديمية دقيقة بلا أثر. فهي تتيح معرفة المشكلة الموصوفة، وتمنع تحويل أي تغير في الدولار أو أي تباطؤ شهري إلى تشخيص نهائي.

آلية التضخم الفنزويلي المترابطة

تقدم دراسة لباحثين في الجامعة الكاثوليكية أندريس بيّو، أُعدت باستخدام بيانات شهرية من سبتمبر 2010 إلى أغسطس 2022، التضخم الفنزويلي بوصفه ظاهرة متعددة الأسباب. وتبرز نتائجها القصور الذاتي والسياسة المتعلقة بسعر الصرف والتوقعات والأثر غير المباشر للتمويل النقدي للحكومة. ولا تجيز فترة الدراسة نقل كل نتيجة آليًا إلى الحاضر، لكنها تقدم إطارًا مفيدًا لفهم العلاقات بين الآليات.

الاختلال المالي وتمويله

عندما تنفق الدولة باستمرار أكثر مما تحصل عليه من إيرادات، يتعين عليها تغطية الفرق بالضرائب أو الدين أو بيع الأصول أو خلق النقود. وهذه الخيارات ليست متكافئة. فإذا مُوّل العجز بالتوسع النقدي من دون زيادة مقابلة في الإنتاج والطلب على البوليفار، فإن سيولة أكبر تلاحق عرضًا محدودًا من السلع والعملات الأجنبية والأصول.

ولا يلزم أن يظهر الأثر فورًا أو على نحو موحد. فقد يمر أولًا بسوق الصرف أو الطلب على المخزونات أو قرارات التحوط لدى الشركات والأسر. لذلك، يكون الحديث عن سلسلة انتقال أدق من الحديث عن علاقة آلية بين كمية من النقود وكل سعر بعينه.

سعر الصرف بوصفه قناة

في اقتصاد يستورد سلعًا نهائية ومواد أولية وقطع غيار وخدمات، يرفع انخفاض قيمة العملة التكاليف المقومة بالبوليفار. ويغير أيضًا المراجع التي يقارن بها التجار والمستهلكون الأسعار. وقد يكون الانتقال سريعًا، لكنه ليس بالضرورة كاملًا أو فوريًا أو ثابتًا: فهو يعتمد على المنافسة والمخزونات وهوامش الربح وتوافر العملات الأجنبية والتوقعات.

وسعر الصرف، بدوره، لا يتحرك لسبب واحد. إذ تؤثر فيه السيولة بالبوليفار، وتدفقات العملات الأجنبية، بما فيها النفطية، وقواعد الصرف، والطلب على التحوط، والثقة. وإسناد كل انخفاض في قيمة العملة إلى الإصدار النقدي يغفل هذه المتغيرات؛ وإسناد كل تضخم إلى الدولار يخلط بين القناة الظاهرة ومجموع القوى التي تحركها.

التوقعات والقصور الذاتي

بعد تاريخ طويل من التضخم، قد يصبح توقع زيادات جديدة سلوكًا دفاعيًا. يقصّر مورد مدة صلاحية عروض أسعاره؛ ويجدد تاجر مخزونه واضعًا التكلفة المستقبلية في حسابه؛ ويحاول عامل إعادة التفاوض على أجره؛ ويعدل مالك الإيجار بوتيرة أعلى. وقد يكون كل قرار معقولًا من وجهة النظر الفردية، لكنها مجتمعة تسرّع انتقال الآثار.

يظهر القصور الذاتي عندما تندمج التعديلات السابقة في العقود والممارسات المعتادة وقواعد تحديد الأسعار. ولا يعني ذلك أن التوقعات تخلق وحدها ندرة السلع أو العجز. بل يعني أنها تطيل الضغوط القائمة وتضخمها. وقد لا تحقق سياسة تبطئ السيولة مؤقتًا استقرارًا دائمًا إذا لم يثق أحد في استمرارها.

الإنتاج والعرض

تهم أيضًا كمية السلع والخدمات المتاحة. فقد يقلل انخفاض القدرة الإنتاجية أو صعوبات الاستيراد أو أعطال البنية التحتية أو التغيرات التنظيمية العرض، ويرفع التكاليف. ومع عرض جامد، يولد توسع الطلب الاسمي ضغوطًا على الأسعار أكبر مما يولده في اقتصاد يستطيع الاستجابة بزيادة الإنتاج.

تندرج صدمات العرض ضمن أسباب التضخم، لكن ينبغي ألا تتحول إلى تفسير أحادي آخر. فقد تبدأ ارتفاعًا أو تفاقمه، لكن فهم استمراره يتطلب ملاحظة ما إذا كان النظام المالي والنقدي يسايره، وما إذا كانت قيمة العملة تنخفض، وما إذا كانت الصدمة تُدمج في التوقعات.

الفكرة الأساسية: يولد السبب ضغطًا؛ وتنقله قناة؛ وقد يطيله القصور الذاتي. والخلط بين هذه الأدوار يؤدي إلى تشخيصات أحادية السبب وحلول غير مكتملة.

الدولرة غير الرسمية: دفاع خاص، لا علاج آلي

عندما تكف عملة عن أداء دورها على نحو موثوق بوصفها مخزنًا للقيمة أو وحدة حساب أو وسيلة دفع، يبحث الناس عن بدائل. وفي فنزويلا، نشأ الاستخدام غير الرسمي للعملات الأجنبية بوصفه استجابة دفاعية: فالادخار أو التسعير أو الدفع بالدولار يقلل تعرض الفرد لفقدان البوليفار قيمته.

قد يحد هذا الإحلال الجزئي من بعض آثار عدم الاستقرار النقدي، لكنه لا يعادل دولرة رسمية كاملة، ولا يلغي التضخم. فالأسعار المقومة بالدولار قد ترتفع أيضًا بسبب قيود العرض أو التكاليف اللوجستية أو الضرائب أو المخاطر التنظيمية أو ارتفاع الدولار مقابل عملات أخرى. كذلك لا تكون الدخول والمدفوعات مدولرة دائمًا بالنسب نفسها.

والحماية غير متكافئة. فمن يتلقى العملات الأجنبية بانتظام يواجه مشكلة مختلفة عمن يُدفع له بالبوليفار ويضطر إلى تحويله بعد كل انخفاض في قيمته. وقد تيسر الدولرة التلقائية بعض المعاملات، لكنها تشتت وحدات الحساب أيضًا، وتعقد المحاسبة، وتترك من يملكون وصولًا أقل إلى النظام المالي أو العملات القوية عرضةً للمخاطر.

وقبل كل شيء، لا يعالج استخدام الدولار وحده العجز المالي أو القدرة الإنتاجية أو الائتمان أو الثقة بالقواعد. إنه تكيف خاص مع مشكلة مؤسسية، وليس دليلًا على اختفاء تلك المشكلة.

ما الذي يدمره التضخم إلى جانب الدخل؟

الضرر الأوضح هو فقدان القوة الشرائية. فإذا زاد الدخل الاسمي بأقل من زيادة الأسعار، استطاعت الأسرة شراء أقل. وغالبًا ما تمس الخسارة بصورة أشد من يتلقون دخولًا ثابتة، أو يحتفظون بالنقد بالبوليفار، أو يملكون خيارات أقل لحماية مدخراتهم.

لكن التضخم المستمر يضعف أيضًا التنسيق الاقتصادي. فالأسعار تنقل معلومات عن الندرة والتفضيلات. وعندما تتغير بسرعة كبيرة، يصعب التمييز بين ارتفاع سعر سلعة لأنها أصبحت أندر نسبيًا، وارتفاعه لأن قيمة الوحدة التي يُقاس بها قد انخفضت.

ويمتد هذا الالتباس إلى قرارات اعتيادية:

  • يصبح الادخار بالعملة المحلية أشد مخاطرة؛
  • يتطلب إعداد ميزانيات التكاليف والإيرادات مراجعة الافتراضات باستمرار؛
  • يتطلب تقديم ائتمان طويل الأجل علاوات أعلى أو آجالًا أقصر؛
  • يولد الاتفاق على الأجور والإيجارات والخدمات نزاعات حول المؤشر أو العملة الواجب استخدامهما؛
  • تصبح مقارنة المشاريع الاستثمارية أكثر عرضة لعدم اليقين.

ومن منظور مؤسسي، تمثل العملة المستقرة بنية أساسية للتعاون. فهي تتيح إبرام العقود ومقارنة الفرص ونقل القوة الشرائية إلى المستقبل. وعندما تفتقر السلطة النقدية إلى حدود موثوقة وتسيطر الاحتياجات المالية على تصرفاتها، تضعف هذه البنية. ولا يتمثل النقد الليبرالي في إسناد نية إلى كل ارتفاع في الأسعار، بل في التذكير بأن السلطة التقديرية غير المقيدة تفرض تكاليف على من لا يستطيعون الإفلات من العملة المتدهورة.

ما الذي يتطلبه استقرار موثوق؟

لا يعتمد وقف دينامية تضخمية على إجراء منفرد. فقد يغير تقييد السيولة مؤقتًا، أو تثبيت سعر الصرف، أو حذف أصفار من العملة، أو توسيع استخدام الدولار بعض الأعراض. ومن دون اتساق بين السياسات، يكون الانفراج عادةً هشًا.

يتطلب الاستقرار الموثوق، على الأقل، تصحيح الاختلال المالي من دون اللجوء المنتظم إلى التمويل النقدي؛ ووضع حدود قابلة للتحقق للتوسع في النقود؛ وتمكين العرض من الاستجابة عبر قواعد قابلة للتوقع؛ وإعادة بناء معلومات عامة تصدر في الوقت المناسب وتقبل المقارنة. كما يتطلب معالجة نظام الصرف على نحو متسق. وليس المقصود الوعد بسعر معين للدولار، بل تجنب قواعد تولد ندرة ومراجحات وتغييرات تقديرية.

لا تظهر المصداقية بمرسوم. بل تتكون عندما تلاحظ الأسر والشركات أن القواعد تصمد أمام الضرورات السياسية، وأن السلطات تنشر البيانات بانتظام، وتفسر قراراتها، وتخضع للمساءلة. وهذا البعد الزمني حاسم: فبعد سنوات من عدم الاستقرار، قد يخفض تحسن لبضعة أشهر التضخم من دون أن يمحو توقع عودته.

ولا تختفي الصدمات الخارجية بوجود مؤسسات جيدة. فقد يظل انخفاض الإيرادات النفطية أو انقطاع الإنتاج مؤثرًا في الأسعار والحسابات العامة. والفارق أن القواعد المالية والنقدية المتينة تمنع تحول كل صدمة إلى توسع مستمر في النقود وانهيار جديد للثقة.

الفكرة الأساسية: تحقيق الاستقرار ليس تجميد سعر لفترة. بل هو جعل توقف العجز والعملة وسوق الصرف وقواعد الإنتاج عن تغذية جولة تضخمية جديدة أمرًا موثوقًا.

كيف نقرأ أرقام التضخم من دون التباس؟

قبل مقارنة عنوانين، يجب تحديد المصدر والفترة والأفق الزمني. فالمعدلات الأكثر شيوعًا تجيب عن أسئلة مختلفة:

  • الشهري: يقارن مؤشر شهر ما بمؤشر الشهر السابق.
  • التراكمي: يقيس التغير المركب من ديسمبر حتى الشهر المحدد.
  • السنوي على أساس الشهر المناظر: يقارن شهرًا بالشهر نفسه من العام السابق.
  • الشهري المحوّل إلى معدل سنوي: يحسب ما قد يحدث لو تكرر معدل شهر واحد اثني عشر شهرًا وتراكم على نحو مركب. إنه سيناريو آلي، وليس توقعًا.

فعلى سبيل المثال، أعلن البنك المركزي الفنزويلي (BCV) أن المؤشر الوطني لأسعار المستهلك ارتفع ⁦19.9 %⁩ في يوليو 2026 مقارنةً بيونيو. وهذا الرقم الرسمي شهري. وهو يصف تسارعًا شديدًا جدًا في تلك الفترة، لكن ينبغي ألا يسمى تضخمًا سنويًا أو يُضرب ببساطة في اثني عشر. والتحويل السنوي الصحيح هو ⁦`(1 + ⁧المعدل الشهري⁩)^12 − 1`⁩، وإن كان هذا الحساب نفسه لا يُظهر إلا سيناريو افتراضيًا يتكرر فيه يوليو إحدى عشرة مرة أخرى.

وعزت مذكرة البنك المركزي جزءًا من نتيجة يوليو إلى «زلزال مزدوج». وهذا تفسير المؤسسة، ويجب عرضه على هذا الأساس. فقد يؤثر حدث عارض في الإنتاج أو الخدمات اللوجستية أو التوقعات، لكن ملاحظة واحدة لا تتيح تحديد مقدار التضخم المؤقت، ولا تحل محل تحليل سلسلة كاملة.

ويجب أيضًا التحقق مما إذا كان مصدران يستخدمان السلة نفسها والتغطية الجغرافية نفسها والجدول الزمني والمنهج نفسه. فلا يصبح رقم رسمي وتقدير مستقل قابلين للمقارنة لمجرد أن كليهما يحمل كلمة «تضخم». فالشفافية المنهجية مهمة بقدر النسبة المئوية.

تفصل القراءة المتأنية بين ثلاثة أسئلة: ماذا حدث للمؤشر، وما الآليات التي قد تكون أنتجت ذلك، وما التقييم المؤسسي الذي تستحقه الاستجابة المطبقة. يتطلب الأول بيانات؛ والثاني أدلة سببية وسياقًا؛ والثالث معايير صريحة. وخلطها يحول التحليل إلى شعار.

تبين التجربة الفنزويلية لماذا لا تكون العملة مجرد رمز أو متغير معزول. فهي مؤسسة تربط القرارات الحالية بالالتزامات المستقبلية. وتتطلب استعادة هذه الوظيفة ما هو أعمق من رقم شهري جيد: حدودًا دائمة للتمويل التضخمي، وقواعد قابلة للتوقع، وثقة لا يمكن إعادة بنائها إلا بسلوك متواصل.

المصادر المستخدمة

مقالات ذات صلة