Fundamentos

Señoreaje: qué es, cómo se obtiene y en qué se diferencia del impuesto inflacionario

Por Daniel Sardá · Publicado el 12 de julio de 2026 a las 16:00 UTC

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Definición clara del señoreaje, sus formas de medición y su relación —no identidad— con la inflación y los ingresos del banco central.

Definición básica

El señoreaje es el beneficio o ingreso económico asociado a la emisión de dinero. En una formulación sencilla, surge porque el emisor coloca moneda con valor nominal superior al costo de producirla. En la economía moderna también se mide como los recursos que obtiene la autoridad al emitir base monetaria o como el ahorro de intereses derivado de financiar activos con pasivos monetarios de bajo costo.

Estas mediciones no son idénticas. Por eso una cifra de señoreaje debe indicar qué definición utiliza.

Cómo aparece en el balance de un banco central

Cuando un banco central emite billetes o reservas y adquiere activos, esos activos pueden generar intereses. El costo de mantener el efectivo suele ser menor que ese rendimiento. La diferencia contribuye al ingreso del banco central, aunque sus beneficios contables también dependen de otros activos, pasivos, tasas y reglas de transferencia al tesoro.

Señoreaje e impuesto inflacionario no son lo mismo

El impuesto inflacionario es la pérdida de poder adquisitivo de los saldos monetarios causada por el aumento de precios. El señoreaje puede existir sin inflación si crece la demanda real de dinero; y una inflación alta no garantiza ingresos crecientes, porque las personas reducen sus tenencias reales de moneda.

Confundir ambos conceptos oculta esta diferencia entre la creación de recursos para el emisor y el costo que la inflación impone a quienes mantienen dinero.

Un ejemplo simplificado

Si emitir un billete cuesta una fracción de su valor nominal, el emisor obtiene capacidad de adquirir activos por un valor mayor que el costo físico. Pero no puede multiplicar esa capacidad sin límite: una emisión excesiva frente a la demanda de dinero puede elevar precios, deteriorar confianza y reducir la demanda de moneda.

Por qué importa

El señoreaje ayuda a entender la financiación monetaria, los beneficios de los bancos centrales y el costo de renunciar a una moneda propia. No debe presentarse como dinero gratuito ni como sinónimo automático de inflación. Su magnitud depende de la demanda de dinero, el diseño institucional, las tasas de interés y la definición contable empleada.